元宝枫资本票据日评：票价下行（2025814）

一、行情回顾

资金市场：

2025年8月14日，为保持银行体系流动性充裕，人民银行以固定利率、数量招标方式开展了1287亿元7天逆回购操作，操作利率为1.40%，与此前持平。因今日有1607亿元7天逆回购到期，当日实现净回笼320亿元。今日隔夜、7天、14天shibor利率分别较前一交易日变动0.00BP、-0.80BP、1.90BP至1.3150%、1.4260%、1.4920%。

图表1 上海银行间同业拆放利率走势图

]article_adlist--> 来源：银行间同业拆借中心整理：普兰数据

来源：银行间同业拆借中心整理：普兰数据

转贴市场：

资金利率小幅变动，资金面维持平稳。早盘，主要大行降价进场收票，买盘需求较好，供需情绪低开，票价震荡下行。临近午盘，卖盘出票有所回暖，买盘继续收票，供需博弈下，票价震荡调整。午后，市场需求延续，买方收票情绪继续释放，卖盘低价出票下，票价继续震荡走低。截止收盘，各期限双国股成交参考价为：9月0.85-0.87%，10月1.00-1.01%，11月1.00-1.01%，12月0.99%，1月0.50%，2月0.64-0.65%。

图表2 普兰村转贴利率情况

图表3 半年国股转贴利率日内实时行情

数据来源：普兰金服

直贴市场：

供给方面，一级市场供给量稳步增长，企业签发量在一千六百亿元附近，贴现量达到一千四百亿元，卖盘供给力量持稳。需求方面，买盘配置情绪释放，直贴行报价有所下调，短期票价下调幅度稍大。供需相互博弈下，今日票据利率震荡下行。

图表4 普兰村直贴利率情况

数据来源：普兰金服

二、行情展望

后续展望:

明日缴税高峰，资金面小幅波动。展望明日，信贷数据不及预期，且大行收票力度提振，或继续带动市场收票情绪释放，卖盘低价出票意愿犹在。供需博弈下，明日票价或存在继续震荡小幅走低的可能。

直贴利率预判：

下一交易日国股6M直贴利率-1BP至0.6900%；

转贴利率预判：

下一交易日国股6M转贴利率-1BP至0.6400%；

昨天，约50%的伙伴们猜对了，明天，您怎么看呢？

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